10月初进口大豆分销价或跌至3800元吨菱叶大黄

10月初进口大豆分销价或跌至3800元/吨

近期分销大豆价格稳定或许小幅反弹，反弹结束后将继续震荡下跌，预计9月下旬至10月上旬，港口分销大豆价格有望下跌至3800元/吨，或者更低。

截至7月14日，国内主要港口进口大豆平均分销价为4010元/吨，与7月初相比基本稳定，而同期美盘大豆指数期货由7月初的1191美分/蒲式耳，下跌至7月11日的低点1076美分/蒲式耳，下跌115美分/蒲式耳，跌幅接近10%。

美盘下跌10%，为什么国内港口分销进口大豆稳定呢？主要原因是国内超量进口大豆，导致港口分销大豆价格在一段时间贴水于进口大豆理论成本300～400元/吨。

美报告供需数据超市场预期

7月份美国农业部供需报告显示，4个供需数据超过市场预期。

一是美国大豆产量10342万吨，创历史新高，比上个月预测增加449万吨，增幅4.5%，比上年度增加1391万吨，增幅15.5%；而美国大豆产量5年均值为8765.8万吨，相比增加1576.2万吨，增幅17.98%。

二是美国大豆期末库存1128万吨，比上个月预测增加244万吨，增幅27.6%，比上年度增加746万吨，增幅195%，增幅接近两倍；而美国大豆期末库存5年均值为444.4万吨，相比增加683.6万吨，增幅153.8%。

三是美国大豆库存消费比为11.7%，比上个月预测增加5.42个百分点，增幅86.1%，比上年度增加7.54个百分点，增幅181.2%；而美国大豆库存消费比5年均值为4.646%，相比增加7.054个百分点，增幅151.8%。

四是美国大豆总需求9637万吨，比上个月预测增加247万吨，增幅2.6%，比上年度增加454万吨，增幅4.9%；期末库存和库存消费比均创出2006/2007年度以来的新高，而大豆产量则创出历史新高。

通过供需数据不难看出，大豆产量比上年度增加1391万吨，而消费仅比上年度增加454万吨，明显呈现供大于需的格局。

8月船期进口大豆成本仍高

目前，我国进口大豆主要来自巴西，截至7月11日，美盘期货8月合约收盘1195美分/蒲式耳，据此计算8月船期进口大豆理论成本：[(1195美分/蒲式耳 升水170美分/蒲式耳)×0.36744美元/吨 海运费42.32美元/吨]×增值税1.03×关税1.13×汇率6.2 港杂费100元/吨=4025元/吨，与目前的港口分销价格基本持平。

9月船期巴西进口大豆理论成本为3900元/吨，而美国进口大豆9月和10月船期，相对应的美豆期货11月合约计算，进口理论成本为3650元/吨，美国低成本大豆最快也得10月上、中旬到港，当然理论成本也是随着美盘期货波动而变化的。

油厂压榨大部分呈亏损状态

海关总署7月10日公布的数据显示，6月份我国大豆进口量为639万吨，高于5月份的597万吨，但是比2013年6月份的进口量693万吨降低了7.8%。今年上半年的大豆进口量累计达到3421万吨，这也是历史同期的最高纪录，比去年同期提高24.4%。

国家粮油信息中心预测，7月份我国大豆进口量可能放慢到580万吨。从7月份开始，大豆进口将会逐月下滑，原因在于南美供应降低，6月份国内大豆港口总库存仍然呈逐渐增加的趋势，虽然其间有小幅回落，但由于大豆陆续到港以及油厂间断性地停机、开机，增加了大豆库存。

近段时间以来，油厂压榨大部分呈现亏损状态，开机率虽有所提升，但豆粕出货量不高，而下游养殖需求有限，增加了大豆库存。6月下旬国内大豆港口库存已经突破700万吨，截至7月14日，港口库存715万吨左右，比上年度增加215万吨，增幅43%。

低成本大豆10月前难以到港

美豆期货从4月17日的高点1423美分/蒲式耳下跌至7月11日的低点1078美分/蒲式耳，下跌345美分/蒲式耳，跌幅高达24.2%，也是对美国粮油供需报告预期利空的提前反应。

经过近3个月美豆期货大幅下跌，利空因素已经消化差不多了，同时进入7月中旬至8月份，也是美国炒作天气的时候。虽然今年美国播种面积大幅增加，奠定了产量增加的基础，但是天气还是需要炒作一下，同时美豆期货技术上也有反弹的需求。虽然远期进口成本在逐步降低，但是低成本大豆最快也得10月上、中旬才能到港。

经过近半个月美盘期货的下跌，期货升水基本消除，后期国内港口分销进口大豆行情有望跟随美盘波动，市场人士比较关心的进口大豆价格是否继续稳定？笔者认为，现货贴水已经消除，近期稳定或许小幅反弹，中期继续震荡下跌。

(文章来源：粮油市场报)

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